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    東阿阿膠三季度業績大增 跌落神壇的“藥中茅臺”能否重回巔峰?

    發布時間:2020-10-24 09:49:33
    核心提示:  作為曾經的藥中茅臺,東阿阿膠2019年開始出現業績爆雷,至今一年多過去,這曾經的白馬股三季報表現如何?    10月14日晚
       作為曾經的“藥中茅臺”,東阿阿膠2019年開始出現業績爆雷,至今一年多過去,這曾經的白馬股三季報表現如何?
      
      10月14日晚,東阿阿膠(000423)發布2020年前三季度業績預告,該公司預計,第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為5477萬元至6731萬元,比上年同期上升243.7%—322.4%;但因受上半年業績下滑的影響,整個前三季度仍同比下降108%—114%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為負2925萬元至負1671萬元。
      
      不過,面對年輕消費群體對阿膠功效持懷疑態度的局面以及同行的競爭,東阿阿膠能否重回巔峰還是未知數。
      
      第三季度利潤大增
      
      對于業績變動原因,東阿阿膠解釋:“受國內新冠肺炎疫情影響,2020年一季度,國內部分經銷商復工復產延期,且藥店等銷售場所普遍顧客流量嚴重低迷,導致公司線下業務受到較大影響。”
      
      對于第三季度凈利潤大幅增加的原因,東阿阿膠在公告中未明確說明,只是稱今年以來,公司充分利用線下資源,線上線下相互賦能,深化商業模式變革,建立完善數字化運營平臺,推進傳統品牌營銷的數字化轉型。
      
      醫藥行業分析師、深圳中金華創基金管理有限公司董事長龔濤表示,東阿阿膠盈利離不開兩大因素,首先,新推出的阿膠粉和阿膠珠(中藥飲片)等方便、即食的產品加快線下庫存消化。其次,線上銷售發力,一定程度上對沖了上半年因疫情帶來的不利影響。
      
      基于此,龔濤認為,東阿阿膠全年扭虧的可能性較大,不過還要看線上業務增長態勢能否保持。
      
      事實上,這是東阿阿膠自去年第四季度以來首次實現單季度盈利。有業內人士認為,這意味著隨著該公司渠道去庫存工作進入尾聲,新增長邏輯落地,該公司的業績開始觸底回升。
      
      前三季度下滑嚴重
      
      雖然第三季度盈利,但東阿阿膠較巔峰時期的盈利水平仍有不小差距。數據顯示,2020年前三季度,東阿阿膠歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱凈利潤)預計虧損1671萬元-2925萬元,同比下滑108%-114%。數據顯示,2019年同期,東阿阿膠錄得凈利潤2.09億元。
      
      東阿阿膠業績變臉于2019年。財報顯示,2019年,東阿阿膠實現營業收入約29.59億元,同比下降59.68%;對應的歸屬凈利潤虧損約4.44億元,同比下降121.29%。這也是東阿阿膠上市以來的首次虧損。
      
      在2019年年報中,東阿阿膠稱,2019年公司主要側重于清理渠道庫存,主動嚴格控制發貨、全面壓縮渠道庫存數量,尤其在下半年進一步加大了渠道庫存的清理力度,因而對經營業績影響有所加大。
      
      從存貨數據來看,2017年、2018年、2019年的賬面存貨分別達到了36.07億元、33.69億元、35.22億元,比2015年的17.3億元增加了103.6%。
      
      東阿阿膠2019年年報顯示,截至2019年末庫存量為2711噸,比2018年末的811噸增加了234.15%。
      
      發力線上業務
      
      業內認為,造成庫存量大的原因這或許與東阿阿膠18次提價有關。據了解,東阿阿膠自2005年起開始實施“價值回升”長期戰略,也就是所謂的“提價”策略。彼時的公司總裁秦玉峰曾多次對外宣稱,要把東阿阿膠回歸到歷史上應有的地位。
      
      公開報道顯示,在18次提價中,東阿阿膠每年提價一兩次,累計漲幅達37倍,被吐槽“比房價長得都快”。每次提價,東阿阿膠給出的理由都是:驢皮漲價。
      
      東阿阿膠屢屢提價,不少消費者開始選擇其替代品,東阿阿膠的銷量開始下滑。數據顯示,東阿阿膠的銷量從2006年的2100噸降至2017年的1300噸,11年間下降了38.1%。
      
      與此同時,東阿阿膠的市場占有率也在下滑:2012年,東阿阿膠的市場占有率為80%,可到2016年,其市場占有率就下滑到32%。
      
      為了解決庫存這個“老大難”問題,東阿阿膠積極應對。2019年,東阿阿膠就提出“清理渠道庫存”、“控制發貨”以及“營銷策略轉型”等策略。
      
      進入2020年,東阿阿膠加大了解決力度, 2020年9月29日,公司稱其面臨的問題是過往頻繁提價導致的渠道庫存積壓,預計到今年年底,渠道總體會恢復良性。
      
      據悉,2020年,東阿阿膠做出了一系列的改革行動,正式開啟數字化轉型,發力線上業務。東阿阿膠聲稱,社交新零售平臺“嬌生活”顧客總量達到95萬人次。在2020年618年中購物節中,東阿阿膠618當天銷售金額同比增長284%,位列京東健康醫藥品類TOP10品牌第一,阿膠塊產品也位列全品類第一。
      
      為了進軍年輕消費市場,東阿阿膠推出CHINELLE真顏東阿、阿膠低聚肽石榴液等飲品,瞄準年輕人美顏需求;與太平洋(4.110, -0.06, -1.44%)咖啡聯合推出的“咖啡如此多膠”阿膠系列飲品等。
      
      機構提早布局
      
      自2017年6月73.71元/股的高點以來,東阿阿膠股價一直處于下跌通道,期間雖然有過兩次超過20%以上的反彈,但下跌的頹勢并沒有改變,直到今年創出24.92元/股的低點后,股價才開始扭轉趨勢,重新進入上升通道。
      
      從年內其股價的走勢來看,東阿阿膠年內股價低點為3月23日的24.92元/股,其后一路上漲,到9月3日最高價為48.47元/股,漲幅高達94.50%,接近翻番;雖然近一個月因大盤調整股價走低,但即便以10月14日收盤價(43.13元/股)計算,東阿阿膠較年內低點上漲幅度仍接近70%。
      
      不過,在東阿阿膠股價下跌過程中,一直有機構不斷買入,從機構的動作中,我們也能看出長線資金的態度。“寶能系”旗下的前海人壽,在2019年二季度不斷買入東阿阿膠,到三季度為止共計買入2203萬股,占總股本的3.37%,后一直持股至今。此外,前海人壽是東阿阿膠當季的十大股東中,唯一一家新進的機構。
      
      此外,易方達消費行業基金,其中小盤混合基金、易方達消費精選基金也加入了買入行列,分別占總股本的比例分別為3%,2.29%和1.68%。
     
     
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